IPOで勝率8割の売り方「初値売り」は本当にベストな方法？

IPO（新規株式公開）で最も多い売り方が「初値売り」だ。高い確率で利益を確定できるのが魅力だが、それは本当だろうか。

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最もシンプルなIPOの売り方「初値売り」とは？

IPOとは？

新規株式公開「Initial Public Offering」の略称だ。未上場企業の株式を証券取引所に上場させることで、一般投資家は株式市場での売買が可能になり、企業側は株式市場からの資金調達が可能になる。

初値売りとは？

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初値売りの方法

ここで用語を確認しておきましょう。
セカンダリー市場とは、「すでに発行された株式が投資家間で売買される市場」のことを指します。セカンダリー投資は流通市場とも呼ばれ、一般的な証券取引所での株式の売買です。

新規発行された株式を投資家が取得する市場をプライマリー市場（発行市場）と呼び、IPOはプライマリー市場で取得した株式をセカンダリー市場で売買する。

初値売りをするためには、IPOで当選した株式を上場日の寄付前に「成行」で売却注文する必要がある。

一部証券会社では「上場日の前営業日の翌日」といったややこしい表現となっている。

IPOで初値が決まるには、成行での注文が全て成立する必要がある。

IPOの初値売りはベストな方法！2022年は勝率8割

2022年は、12月12日までに68件のIPOがあり、そのうち54件で初値が公募価格を上回った。勝率を計算すると約79.4％だ。

【2022年のIPOの内訳（12月12日までに上場した銘柄）】

2022年12月12日時点のIPOで、「公募価格に対して初値の上昇率が最も大きかった銘柄」は、ウェルプレイド・ライゼスト株式会社<9565>だ。公募価格1,170円に対し6,200円の値が付いた。上昇率は、約430％にもなる。もし100株当選して売った場合は、50万3,000円の利益だ。

IPO初値売りの損益率は、平均しても高い。全体の平均損益率は約52.64％、公募価格を上回った銘柄に限定すれば約68.28％だ。なお反対に公募価格を下回った銘柄では、平均して約7.69％のマイナスとなった。

初値売りとそうでない場合では、勝率はどのくらい違う？

初値で売らず、そのまま保有した場合の損益はどうだろうか。

保有し続け、2022年12月12日終値で売却したケースで試算してみた結果、やはり初値売りの方が勝率が高いことがわかる。

【2022年IPOの勝率（12月12日までに上場した銘柄）】

このように12月12日終値売りは、初値売りと比較して上下どちらの方向にも大きな値動きとなったことがわかる。IPOに当選して売却する場合、大きな損失を避けたい場合でも初値売りがベストといえるだろう。

なぜ初値売りは勝率が高いのか

需要と供給の不均衡が株価をつり上げるから

1つ目の理由は、IPOでは需要と供給が不均衡なため、株価をつり上げるからだ。

株価は、需要と供給のバランスで決まるという大原則がある。ざっくりいえば「買いたい人が多ければ株価は上昇し、反対に少ないなら株価が下落する」ということだ。

つまり、IPOでしばしば初値が跳ね上がるのは、売り手の少なさが原因だと考えられる。

IPO市場の活況にさらに投資家が集まるから

IPOでは取引が活況となり、それがさらなる取引を呼ぶというサイクルがしばしば発生する。その結果、需要が高まり値も上がる傾向になるというわけだ。

IPOでは、上場後の数日間は出来高（売買株式数）が非常に多い状況になる。なぜなら上場前からの株主や当選した人が売却に走る一方、注目企業をセカンダリー市場（流通市場）で購入しようという投資家が積極的に取引を行うからだ。

【Recovery International株式会社の株価と出来高】

売買が活況だと、短期投資家や資金力のある投資家も参入しやすくなる。マーケットニュースなどで取り上げられれば多くの個人投資家も取引に参加するだろう。このように注目されることで、IPO市場は活況になる傾向がある。

IPO初値売りなら、リスクを避けられる可能性も

IPOにおいて初値売りが推奨される理由は、勝率の高さだけではない。保有を続けると、セカンダリー市場での大きな値動きに翻弄されるリスクがある。しかし初値で売り抜ければ、上場直後に見られるような値動きとは無縁だ。

IPO銘柄の多くは、上場後に大きな値動きが発生する。しかし投資初心者には、その動きを読むのは難しくハードルが高い。

セカンダリー市場は、業績や投資指標による適正価格も参考にならず、セカンダリー市場はマネーゲームと化すケースが多い。なかには、初値を天井にその後は右肩下がりとなる銘柄もある。

【サークレイス株式会社の株価】

一方で初値が公募価格割れを起こし、その後さらに下落する銘柄もある。

【株式会社ノバックの株価】

初値売りのデメリット

ここまでIPO初値売りの利点を紹介してきた。しかし当然デメリットもある。

公募価格割れのリスクがある

上述したようにIPOの初値は、必ず公募価格を上回るわけではない。

2022年においては、12月12日までに68件のIPOが実施されたが、うち14件では初値が公開価格を下回った。

初値売りで勝つためにはIPOに当選しなければならない

当たり前だが、初値売りを行うためには上場前にIPO銘柄の配分を受けなければならない。配分の方法は証券会社によって異なるが、原則は抽選だ。

IPOは、証券会社を通じて個人投資家に分配されるのが特徴だ。その際、証券会社は顧客の需要調査（ブックビルディング）を行い、結果を考慮して公開価格が決定される。

IPOの分配を受けたい場合は、各証券会社が定める需要調査の期間に申し込まなければならない。

IPOはどのくらい当らない？

IPOの正確な当選確率は、実は明かされていない。そのため、公開されている新規公開株式数から当選確率を計算してみた。結果、当選確率は0.15～4.54％となった。かなり狭き門だということがわかるだろう。

2022年12月のIPO銘柄には、以下のようなものがある。それぞれに新規公開株式数から当選人数を計算し、応募者の人数ごとに当選確率をまとめた。

上の表では、1人に1単元（100株）ずつ配分した前提で計算しているが、実際には1人に2単元（200株）以上割り当てられるケースもある。また配分のすべてが抽選で決まるわけではなく、一部では裁量配分が行われるため、実際の当選確率はさらに低くなるはずだ。

IPOの当選率を上げるための策

当選率を上げるためにできることは2つある。

複数の証券会社口座を持つ

少しでも当選確率を上げたい場合は、証券会社の口座は複数持つことを検討したい。

IPOの募集は、幹事証券会社ごとに行われる。そのため、幹事証券会社の口座の数だけ抽選に参加できる。そのため当選確率は、1社だけで抽選を申し込むよりも複数社で申し込むほうが高くなるのだ。

証券口座自体は無料で開設できる。また、開設数への制限もない。以下にあげるIPO取り扱い証券会社でいくつか口座を作ってみよう。

当選確率の高い証券会社を選ぶ

IPOの抽選は、幹事証券会社ごとに行われるが当選確率は一律同じではない。なぜなら幹事証券会社ごとに配分される株数が異なり顧客数も異なるからだ。

当選確率が高い証券会社は、募集が多く応募が少ない証券会社、つまり「IPOの配分が多く顧客が少ない証券会社」といえる。

IPO取扱実績は多いほど望ましく、口座数は少ないほど競争相手が少ないと考えられる。また多くの投資家にとって配分方法は、抽選で行われるほうが有利だろう。さらに抽選の場合は、配分の割合が高いほうが望ましい。

当選しやすいのは松井証券とマネックス証券

しかし初心者がこれらを比較して証券会社を絞り込むのは難しいだろう。そこで、上で紹介した証券会社において「IPO当たりやすさスコア」を定義し、一元的な比較ができるように試みたので参考にしてほしい。

「IPO当たりやすさスコア」で降順に並べたところ、「松井証券」と「マネックス証券」が上位になった。

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IPOの初値売りで公募価格割れになる銘柄の傾向

2022年には勝率8割近くを誇った初値売りであるが、裏を返すと、残り2割の案件では、募集価格を下回ったことになる。

IPOといえども株式投資であり、リスクが存在するという点を改めて認識しておきたい。

公募価格割れとなるIPOとは、初値形成時の需要と供給のバランスが供給側に偏ってしまっている銘柄を意味する。近年の傾向では、以下3つの銘柄には注意したい。

新規公開株式数が多い銘柄

新規公開株式数が多いIPOは、一般的に公募価格割れの可能性が高いといわれている。

事実、2022年12月12日までに上場した2022年のIPO銘柄68件について新規公開株式数（公募＋売出）を横軸、初値損益率を縦軸に取ると、以下の分布図のように新規公開株式数が多いほど損益率が悪化する関係が見られた。

【2022年のIPOにおける新規公開株式数と初値損益率（12月12日までに上場した銘柄）】

新規公開株式数の上位と下位を3銘柄ずつ比べても、新規公開株式数が少ない銘柄のほうが初値損益率は良好だ。

新規公開株式数が多い銘柄は、それだけ市場に出回る株数も多くなる。需給が緩む要因となるため、初値が上昇しにくかったと予想される。

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事業内容に新鮮さがない、今後の成長が見込みづらい銘柄

将来展望を描きづらい銘柄であると、IPOをしても需要が集まらないケースもある。

2022年12月12日までに上場した2022年のIPO銘柄のうち、初値損益率が最も悪かった5銘柄は、以下の通りだ。

Recovery International株式会社<9214>は、自宅で看護ケアやリハビリ、マッサージなどを提供するサービスを展開しているが市場の評価は集まらなかった。

また土木や建築を行う株式会社ノバック<5079>も投資家の指示は得られなかったようだ。

直近決算が赤字である銘柄

新規上場する企業には、直近の業績が思わしくなく赤字となっているケースもある。企業の本質は「いかに利益を生み出すか」なので、決算内容が悪い会社の需要は必然的に少なくなるだろう。

赤字企業を選ばないためにも、東京証券取引所の3つの区分の上場審査基準を知っておくといいだろう。

「プライム市場」と「スタンダード市場」の上場審査基準には、利益に関する項目もあるため、これらの市場に上場する銘柄に赤字企業は原則含まれない。

一方、主に新興企業が上場する「グロース市場」の上場審査基準には、利益に関するものがないため、赤字企業が上場する可能性はある。

ただしグロース市場においても健全性や事業計画については審査されるため、やはり赤字企業は多くはない。2022年のIPO銘柄で初値が公開価格を下回った銘柄のうち前期が赤字企業のものは、以下の2銘柄だった。

グロース市場だからと過度に心配する必要はないが、区分の特徴を押さえておくといいだろう。

IPOで初値売りを行う場合の注意点

IPOで初値売りをすると決めたらどんな状況でも実行する

上場当日になると取引が始まる前の注文情報から、ある程度初値が予想できる。IPO銘柄によっては、公募価格を下回り、損失が見込まれる事態に直面することもあるだろう。

しかし仮に損失が発生するとしても初値売りを行うと決めた場合は、淡々と実行してほしい。なぜなら状況に応じて売買方針を変更していると、あらゆる売買が正当化されてしまい計画が成り立たないからだ。

そもそも初値売りを避けたからといって、あとで有利な価格で売却できる保証はない。

ベースフード株式会社のように、上場後の株価が初値を下回るIPO銘柄は少なくない。

2022年12月12日までに上場した2022年のIPO銘柄（68銘柄）のうち、12月12日終値が初値を上回ったものは24銘柄にとどまる。つまり約65％は、大きな利益を得られたのだ。

もちろんIPO銘柄のなかには、大きく値上がりする銘柄もある。強い自信があるなら保有し続けるべきだが、反射的な判断で保有を決めたのなら問題だ。次の売り時が来ても、同じように翻意してしまう事態が想定される。

IPO上場初日に初値が付かなくても翌日に必ず売る

IPOでは上場初日に初値が付かない場合も、翌日も成行での売却注文を行い、売りを確実に行うようにしたいところです。

初値が付かないケースとは、買いか売りのどちらかに多くの注文が入っている状況である。

IPOで買いが殺到している場合には初値売りで大きな利益が期待できる。

投資は購入から売却までで1つのサイクルになる。IPOにおいても、銘柄選定から、その売り方まで、リスクを十分考慮しながら投資を行う姿勢が重要だ。

SBI証券の初値売りの手順

初値売りをするためには、当然だがIPOに当選しなければならない。そこで申し込みから売却までの流れを紹介する

1. SBI証券にログイン後、「取引」→「IPO・PO」と遷移すると、SBI証券で現在募集されている銘柄が一覧で表示される。

2. 任意の銘柄を選び、「申込」を選択するとIPOに申し込める。

3. 抽選などでIPOを受け取る権利を獲得したら、所定の目論見書などをすべて確認し購入に進む。

4. IPOの配分を受けたら、上場日を待って売却注文を出す

なお売却注文画面には、「保有株式一覧画面」から遷移できる。保有株式一覧画面は、「取引」→「保有株式」と操作すると表示される。

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SBI証券IPOの良い口コミ

出典：MONEY TIMES編集部がクラウドワークスで調査

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出典：MONEY TIMES編集部がクラウドワークスで調査

楽天証券の初値売りの手順

楽天証券におけるIPO申込および初値売りの手順は、以下の通りだ。

1. 楽天証券にログイン後、「国内株式」→「新規公開株式」と遷移すると、楽天証券で募集されているIPO銘柄が一覧で表示される。

2. 応募したい銘柄の「参加」をクリックし、目論見書など必要な書類の閲覧と同意を行ってIPOの申し込みに進む。

3. 購入申込日が来たら、購入の申し込みをする

3. 抽選に当選したら上場日が到来し次第、保有商品一覧から当該IPO銘柄を選択し、成行で注文を出す。

保有商品一覧は「国内株式」→「保有商品一覧」で表示可能だ。

日本国内の株式取引は、平日（祝日を除く）の9時に始まるため、IPO銘柄の需給状況によっては9時に初値が付いてしまう可能性がある。確実に売却したい場合には、遅くとも9時前には発注が必要だ。

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楽天証券IPOの良い口コミ

出典：MONEY TIMES編集部がクラウドワークスで調査

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楽天証券IPOの良くない口コミ

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マネックス証券の初値売りの手順

マネックス証券のIPO申込および初値売りの手順もSBI証券や楽天証券と大きな差はない。

1. マネックス証券にログイン後、まず画面上部の「株式取引」を選び、株式取引のトップページへ進む。

2. 画面右側の欄に表示される「新規公開株（IPO）」を選択する。

3. 遷移後の画面では、マネックス証券が募集するIPOが一覧で表示される。任意の銘柄をクリックすると、申し込みに進める。

4. 抽選に当選したら、マネックス証券にログイン後、「保有残高・口座管理」を選び、保有銘柄を表示する。

5. 初値売りを行うIPO銘柄を選び、成行注文で発注する。

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マネックス証券IPOの良い口コミ

出典：MONEY TIMES編集部がクラウドワークスで調査

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出典：MONEY TIMES編集部がクラウドワークスで調査

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