今回の世界同時株安の発火点は日本である。アメリカにはこれといった材料はなかった。日銀の利上げのサプライズで円キャリートレードの巻き戻しが起こり、それによってアメリカ株が売られたのが原因だ。

円キャリートレードとは

キャリートレードを知らない人も多いので、ちょっと解説しておこう。いま1ドル＝150円だとすると、日本の銀行から1億円借りると、約67万ドルの米国債を買える。日本の短期プライムレートは1.5％、2年物米国債の利回りは4％だから、金利差は2.5％。1年後には米国債は69万ドル＝1億400万円で売れ、1億150万円返せばいいから250万円もうかる。

円キャリートレードのしくみ

もちろんこれは為替レートや金利が一定の場合で、この間にドルが2.5％下がると、このもうけはパーになり、今回のようにそれ以上さがると損してしまう。また日本の金利が上がると、差益が出なくなる。

キャリートレードは、金利差が大きく為替レートが安定しているときほどもうかる。BISによると、2021年末以降、円キャリーが急激に増え、クロスボーダーの円借り入れの残高が7420億ドル（107兆円）増えたという。

これは黒田日銀がゼロ金利の資金を大量にばらまいたからだ。しかも植田総裁が利上げに慎重だったため、投機筋は大量の円資金を借り、それをアメリカ株式などに投資した。この過剰流動性のおかげで、日経平均はマネタリーベースと並行して上がった。これは1989年のバブル崩壊前と同じパターンである。