米5月消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％上昇し、市場予想と一致した。前月の0.4％を下回りつつ、10カ月連続で上昇となった。エネルギーが押し下げ、伸びが鈍化したが、食品は2カ月連続での横ばいを経て上昇した。

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CPIコアは前月比0.4％上昇し、市場予想並びに前月と一致した。2020年6月以降続く上昇トレンドを保つ。エネルギーと食品以外でもインフレが高止まりしている様子を示したが、航空運賃や新車、娯楽などが伸びを抑え、中古車や自動車保険の加速を抑えた。なお、21年6月は同0.9％と1982年6月以来の伸びへ加速していた。

FF先物市場は、米5月CPIが概ね市場予想通りながら前年同月比が小幅に予想を下回ったため、翌13日から14日まで開催される米連邦公開市場委員会（FOMC）では据え置きの織り込み度が一時97.6％と、前日の79.1％から上昇した。一方で、7月25～26日開催のFOMCの0.25％利上げ織り込み度は63.8％と前日の59.9％を上回りつつ、据え置き確率も前日の26.1％→34.7％へ上昇。0.5％利上げ織り込み度のみ低下し、前日の14％→1.5％となった。

チャート：7月FOMCの利上げ織り込み度は63.8％上昇も、据え置きも前日を上回る

cpi23mar_ffffff （作成：My Big Apple NY）

7月以降は9月の据え置きを経て、11月の利下げ転換、12月の据え置きと年内1回（0.25％）の利下げの見方を維持した。

チャート：引き続き、11月のみ1回の利下げ予想が優勢

fedwzzz （作成：My Big Apple NY）

CPIの内訳を前月比でみると、原油価格がファースト・リパブリックの破綻を受け5月に一時63.64ドルと2021年12月以来の水準へ下落し、その後も上値は75ドル程度と抑えられるなか、エネルギー（全体の6.9％を占める、従来は7.3％）が3.6％低下し、前月の0.6％上昇からマイナスに転じた。ガソリンも5.6％低下し3.0％上昇からマイナスへ戻した。エネルギー・サービス（公益）は前月の1.7％低下に続き、1.4％低下し4カ月連続でマイナスだった。ガスが42.6％低下と4カ月連続で弱かったほか、電力も1.0％と3カ月連続で低下した。

食品（全体の13.5％を占める、従来は13.4％）は2カ月連続で前月比横ばいを経て、今回は0.2％上昇した（詳細は後述）。

CPIコアは市場予想通り前月比0.4％上昇、市場予想と前月と一致した。これまでに続き、主に住宅関連が指数を支えた。