米3月消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％上昇し、市場予想の0.2％を下回った。前月の0.4％上昇を含め8カ月連続で上昇となったが、最も小幅な伸びにとどまる。エネルギーが公益を軸に弱まったものの、ガソリンが2カ月連続で上昇しエネルギーの下落を抑えた。食品は肉類・魚・卵を中心に鈍化しつつ、引き続き住宅関連が押し上げたほか、航空運賃が上向きに転じた。
CPIコアは前月比0.4％上昇し、市場予想と一致した。前月の0.5％を下回りつつ、2020年6月以降続く上昇トレンドを保つ。エネルギーと食品以外でのインフレが高止まりしている様子を示した。なお、21年6月は同0.9％と1982年6月以来の伸びへ加速していた。
FF先物市場は、米3月生産者物価指数（PPI）が前月比で2020年4月以来の落ち込みをみせた結果も含め、5月FOMCで0.25％利上げの確率を67.8％織り込む。
チャート：5月FOMCの利上げ織り込み度、やはり0.25％利上げか
（作成：My Big Apple NY）
6月以降は、引き続き5月FOMCで利上げ打ち止め、7月FOMCの利下げ転換、9月と12月を含め年内3回（0.75％）の利下げの見方に傾く。
チャート：6月以降の利下げ見通しでは、年3回の利下げを織り込む
（作成：My Big Apple NY）
CPIの内訳を前月比でみると、原油価格が3月に2021年12月以来の65ドル割れを迎えた影響もあって、エネルギー（全体の6.9％を占める、従来は7.3％）が3.5％低下し、過去5カ月間で4回目の低下となった。ガソリンは4.6％低下し、3カ月ぶりにマイナス。エネルギー・サービス（公益）も前月の1.7％に続き2.3％低下し2カ月連続で弱い。天然ガス価格の下落もあってガスが7.1％低下と2カ月連続で大きくマイナスに傾いたほか、電力も0.7％と4カ月ぶりに低下した。
エネルギー以外では食品（全体の13.5％を占める、従来は13.4％）が前月比横ばいで、前月の0.4％を含め2020年8月以降の上昇トレンドに終止符を打った（詳細は後述）。なお、コロナ禍で経済活動が停止した20年4月は1.4％上昇していた。
CPIコアは市場予想通り前月比0.4％上昇、前月の0.5％を下回った。これまでに続き、主に住宅関連が指数を支えた。
