日銀が3月、ないし4月の政策決定会合で金融政策の正常化に踏み込むのではないか、と報じられています。多くの専門家は4月の正常化予想が主流が占めます。理由は現在のインフレ傾向が一時的ではなく、恒常的と考えるほど長くなってきたこと、それを踏まえ日銀が利上げをするのにきっかけを探しており、そのタイミングとして植田総裁は春闘の結果を選んだのであります。

個人的には3月18-19日の会合で一部の正常化移行を前倒しに行い、4月に第2弾を行う分割正常化ステップを行うのではないかと予想しています。

ただ、ここにきて日銀に「そうはさせないぞ、また間違いを起こすのではないか」という牽制球がちらほら出てきました。例えば日経は「食品高、消費冷やす　エンゲル係数は00年以降で最高 賃上げ、日銀政策にも影響」と銘打ち、景気は良くないじゃないかというトーンを掲載しています。日経は記事のポリシーが必ずしも一貫しているわけではなく、読み手に対して数いる記者の好みを選ばせる傾向が時としてあります。つまり、報道側として一貫した明白な路線提示というよりこんな見方もある、あんな見方もあると打ち出すことでいざという時の逃げ道対策のようにも見えます。

産経の田村秀男編集委員の記事「植田日銀は日本をデフレに引き戻す気か　需要縮小の元凶は実質賃金の低下だ」は週刊フジからの転載で正直、記事のトーンがタブロイド系の思慮にやや欠ける内容になっています。田村氏は産経でも屈指の編集委員だけにこの記事はやや驚きです。内容は過去、ミスを重ねた日銀がまた間違いを犯すのだろうと主張しているのですが、正直説得力はほとんどない内容です。

日本経済を不調に陥れたのは日銀ではないかとする日銀主犯説はバブル崩壊時に鬼とまで言われた三重野康氏、緩やかな量的緩和解除を目指した福井俊彦氏、煮え切らない白川方明氏など、要するにマネーの裁定者たる日銀がかじ取りを誤り続けたのが今日に至る日本の30数年にわたる経済低迷ではないかというもので、今回、植田総裁が挑む正常化政策も「また同じことになるのだろう」という勘繰りがあるわけです。

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個人的には日銀いじめの度が過ぎると考えます。金融政策は経済学的に最もアカデミックにアプローチする王道であり、その政策判断に実験ができないのです。その時々の経済事情で最適と思われる政策判断するわけです。しかも結果が出るまでには3－6か月もかかるのです。私が毎月、FOMCの後の記者会見を丹念に生放送で見るのは議長が政策決定に対してどれだけの信念を持ち、なぜそういう判断をしたのか、という考え方を見たいからです。当然その中では「違うんじゃないか」と思わせる判断の時もありました。ですが、大きな枠組みとして経済波動をとらえる点において機能してきたと思います。

では日銀はだめだったのか、といえば個人的には三重野さんの時には怒っていました。つまり鬼の三重野じゃなくて頑固な三重野だったわけでバブル崩壊の引き金を引いた犯人の一人だと思っています。福井氏の頃は日本にいなかったので何とも言えませんが、近年の日銀総裁では比較的評判がよかったのが福井氏だったのではなかったでしょうか？