きのうの国会の閉会中審査は、植田総裁がジャクソンホールを欠席して出席した割には不毛な会議だった。そもそも日経平均は暴落前の8月2日を上回っており、あれは一時的な相場のブレだった。

日銀の「含み損」はまったく問題ではない

ところが「時期尚早だった」という議員がいる一方で、維新の藤巻健史議員は相変わらず「日銀の債務超過」について演説している（1:24～）。

マーケットでは誰も相手にしていないが、まず私のツイートを貼っておこう。

ここにリンクを張ったのは、木内登英氏（元日銀審議委員）の今年5月の日銀財務についての評価である。

日銀の保有国債の含み損は9.4兆円だが、日銀が国債を売却しない限り損失は実現しない。今後、日銀が量的引き締め（QT）で保有国債を減額する場合も、市場で売却することはなく、償還で徐々に減額するので、売却損が生じることはありえない。

日銀当座預金の付利で逆鞘になる可能性はあるが、債務超過にはならない

問題は日銀当座預金の付利と国債金利の逆鞘である。昨年度の日銀の保有国債の平均利回りは0.3％で、付利（＝政策金利）は0.25％に上がった。0.6％まで上がると逆鞘になり、2.8％まで上がると債務超過になるという。

しかしFRBは10兆円以上の債務超過だが、それを心配するエコノミストはいない。国庫納付金の先送りで赤字を埋められるからだ。

日銀の国庫納付金は年2.2兆円、それにETFの評価益が37兆円もあるので、債務超過になることは考えられない。政策金利が上がるときは長期金利も上がるので、借り換え債に置き換えれば利鞘は増える。